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PayPal($PayPal(PYPL)$;NASDAQ:PYPL)首创许多我们现在认为是理所当然的崭新功能，而且解决了不少互联网和电商发展初期的难题。
PayPal对早期电商的最大贡献之一，是他们的反欺诈技术。随着平台爆炸式增长，欺诈个案排山倒海而来，PayPal一度因此每一时亏蚀2,300美元。列夫琴于是研发出以下两种对抗欺诈的办法，如今被各界广泛使用。
「Igor」演算法 — 用以标识具有欺诈特徵的活动。「Igor」是列夫琴给演算法所起的绰号，名字出自一位常常嘲弄PayPal的俄罗斯黑客。
CAPTCHA技术 — 用户必须输入出现于方格中的随机字元，以证明他们不是用虚假帐户的机械人。
这两项技术双管齐下，不但制止了欺诈行为招致的损失，还帮助PayPal在电商发展早期赢得消费者的信任。
另外，PayPal亦开创了各种先河，包括：其初代版本是首批「病毒式」应用程式之一，用户无需帐户就能发送款项，收款者则必须开立帐户才能领款；它是第一个建设在更大平台(eBay)上的真正应用程式；PayPal的标誌是第一幅可嵌入网页的图片，卖家能够将标誌嵌入到他们的eBay商品中。
PayPal创始成员在科技领域的成就PayPal团队加入eBay大家庭的时候，eBay为他们准备了一个三小时的PowerPoint迎新简报会。PayPal一众资深员工心感不妙，认为两间公司的文化很快就会发生冲突。前PayPal执行副总裁基思・拉波斯(Keith Rabois)在接受《TechRepublic》访问时忆述：
我还记得自己和eBay开整合会议，大家正要商讨如何合併团队和确定未来发展的优先次序时，eBay团队出示一份137页的PowerPoint简报，并开始尝试向大卫・萨克斯(David Sacks)、我，还有几个同事逐页讲解。我至今还记得，会议一开始时我就想：「我们要合作根本行不通」。 大卫马上就翻了20至30页，eBay团队对于有人不等他们花三个小时逐页讲解感到又羞又恼。PayPal的历史上从来没有过三小时的会议，而在整合会议上，他们一来就送了个三小时的见面礼。
PayPal的团队不久后就纷纷离职，但大多数创始成员未有带着丰厚身家跑到奢华的热带海滩退休，而是留在硅谷，投资并创立了一些备受全球曯目的科技公司。这些殿堂级企业家后来被称为「PayPal黑手党」(PayPal Mafia)。 下表列出了一部分杰出「党员」，以及他们极早期创立或投资的公司。
「PayPal黑手党」成员 公司成绩里德・霍夫曼（前执行副总裁） 领英(LinkedIn) 于2016年被微软(Microsoft, NASDAQ:MSFT)以262亿美元收购
陈士骏（前工程师）、查德・贺利（ Chad Hurley，前网页设计师）和贾德・卡林姆（Jawed Karim，前工程师） YouTube 于2006年被Alphabet以16.5亿美元收购
伊隆・马斯克（X.com创办人） SpaceX 私人公司，估值约为250亿美元
伊隆・马斯克（X.com创办人） 特斯拉(Tesla)
上市公司，市值约为515亿美元
彼得・泰尔（创办人兼前行政总裁） 帕兰泰尔(Palantir) 私人公司，估值约为60亿美元
大卫・萨克斯（前营运总监） Yammer 于2012年被微软以12亿美元收购
杰雷米・斯托普曼（Jeremy Stoppelman，前技术副总裁）、马克斯・列夫琴（创办人兼前技术总监）、罗素・西蒙斯（Russel Simmons，前工程师） Yelp
上市公司，市值约为41.5亿美元
eBay时代（2002年至2015年）隶属eBay旗下时，PayPal为了增强平台的能力和保安功能进行了几项收购。2010年，PayPal已在近200个市场拥有超过1亿名活跃用户，但直到2013年eBay以8亿美元收购Braintree时，PayPal的未来发展轨道才受到显着影响。Braintree专门为电子商户提供网上和流动支付处理服务。
Braintree固然是PayPal用来满足网上商户款项处理需求的工具，但PayPal透过这项收购还获得了另外两大动力：一是Braintree的行政总裁、PayPal的现任营运总监比尔・雷迪(Bill Ready)，二是Venmo，一个因楺合社交元素而特别受千禧世代欢迎的P2P流动支付平台。
2014年1月，维权投资者卡尔・伊坎(Carl Icahn)入股eBay，并开始要求eBay分拆PayPal，他认为此举将释放两间公司的价值。在进行「策略性评估」后，eBay管理层发佈了一份精心准备的声明，称公司已经批准一项将eBay和PayPal分拆的计划。当时的行政总裁约翰・杜纳何(John Donahoe)表示：「行业格局正在发生变化，公司的商务和支付业务均面临着不同的竞争机会和挑战。分拆后，eBay和PayPal将变得更敏锐、更强大、更专注和更具竞争力，继续成为各自行业的领先企业」。
PayPal的支付伙伴2015年7月，eBay和PayPal正式分道扬镳。PayPal独立后，支付市场的竞争随即加剧，他们与信用卡网络的关係尤其紧张，后者认为他们的威胁越来越大。2016年5月，前Visa (NYSE:V)行政总裁查尔斯・沙尔夫(Charles Scharf)在一次投资者会议上，表达他对PayPal试图消除银行和信用卡对消费者的中介角色感到不满。他表示，若PayPal不改变做法，他们将全力追击PayPal。
沙尔夫的具体指控是，不管消费者是用信用卡/扣账卡，还是ACH（电子转账）付款，PayPal都设法吸引他们透过其平台消费，但一旦赢得消费者的垂青，PayPal就会力荐这些客户使用他们较赚钱的ACH进行交易。另外，沙尔夫亦对PayPal不向信用卡网络提供持卡人的付款资料感到不满。万事达卡(Mastercard)的高层亦用较为温婉的措辞，表达了类似的担忧。
几个月后，PayPal宣佈与Visa达成一项具有里程碑意义的合作协议。根据协议，PayPal同意与Visa共享资料，并不再诱导Visa持卡人转用ACH付款；Visa则允许PayPal使用他们的令牌(Token)技术，以及支持非接触式付款的美国数码网络，让PayPal在销售点(POS)零售领域站稳脚步。
儘管PayPal的季度业绩不错，但在这个消息公佈后，其股价出现大幅下挫，一些投资者认为他们已经屈服于信用卡网络的要求和威吓之下。然而，PayPal随后宣佈了许多类似的新协议，PayPal行政总裁丹・舒尔曼(Dan Schulman)一再强调，这些协议对于PayPal成为一间「拥护客户」(customer champion)的公司，以及让客户能够用自己想要的方式进行交易是必不可少的。与Visa合作为PayPal打开了更多大门，尤其是打通了拓展实体零售领域的道路，PayPal的用户不管身在何方，都能在网上、应用程式内和销售点使用其平台。
PayPal的股价因何腾飞？华尔街原本对PayPal和Visa最初的协议反应消极，但随着PayPal继续公佈强劲的季度业绩，收入、盈利、活跃客户数量和用户参与度都不断上升，市场的态度开始转变。由PayPal脱离eBay到2016年底的18个月间，PayPal的股价攀升了7.5%。
随着PayPal于2017年公佈数十项新协议，市场终于开始领会到他们独一无二的定位。PayPal是唯一不受各种限制的电子钱包，他们不像Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)的Google Pay受制于单一流动作业系统；不像Apple (NASDAQ:AAPL)的Apple Pay受制于单一智能手机製造商；不像摩根大通(NYSE:JPM)的Chase Pay受制于特定银行；亦不像亚马逊(Amazon, NASDAQ:AMZN)的Amazon Payments或沃尔玛(Walmart, NYSE:WMT)的Walmart Pay受制于单一商户或买卖平台。
在公司2017年第二季的财报中，舒尔曼大力宣扬其中立定位：「我们是一个不问品牌，不挑作业系统、装置和技术的开放平台及一整套服务。因此，很重要的一点是，我们是一个中立的第三方平台」。
PayPal的竞争优势为何活跃帐户数量和用户参与度会增长得这麽快呢？答案与我们之前提到的网络效应有关，那是经济护城河的一种。PayPal的消费者帐户越多，商户越愿意接受PayPal为付款方式，接受PayPal的商户越多，PayPal帐户对消费者的吸引力就越大。
2015年7月，PayPal从eBay分拆初期，该公司拥有1.69亿名活跃用户，较去年同期增长11%。截至2019年初，PayPal的活跃用户超过2.77亿，其中包括2,200万个商户帐户和4,000多万个Venmo帐户。自分拆以来，PayPal的活跃用户数量增加了64%，预计到2019年底将突破3亿。
令PayPal取得如此巨大增长（尤其是流动支付额）的另一个秘密武器，是其One Touch功能。透过One Touch，用户只需在已登记的装置上按一下，即可「一键付款」。换言之，当已登记的用户在网上向合作商户购买货品或服务时，他们无需输入姓名、送货地址、账单地址和信用卡号码等繁琐资料，只需要按PayPal按钮一下便可。根据个人经验，笔者敢讲，当您尝试在小小的智能手机萤幕上用肥大的手指购物，这个功能就特别有用。
推动PayPal增长的宏观力量此外，电商和流动商务这两项宏观趋势亦在推动PayPal的超常增长。这些趋势是科技和消费者行为的相交点，在过去20年里彻底革新了零售业。消费者适应网上购物、手机购物的速度有多快，这麽简单的事大家都知道，而且亦有数据支持。
根据美国商务部的资料显示，2018年美国电商销售额按年增长14.2%，而零售总额仅增长4.8%。这个趋势已经持续好几年。在Total Systems 2017年的美国消费者付款研究中，有51%受访者表示有兴趣用智能手机购物，2015年时只有39%。
截至2018年底，PayPal的流动支付量（源自流动装置的消费）佔其支付总额的41%。
PayPal旗下还有甚麽平台？除了其核心平台服务外，PayPal还为投资者提供以下服务：
Braintree
iZettle
Paydiant
Venmo
Xoom
Braintree： Braintree的服务让商户能透过流动装置在应用程式内收款。共乘服务公司Uber是该平台收款量最大的客户之一。在Uber进军巴黎初期，他们明明向乘客收取以美元计价的费用，但在萤幕上显示的却是欧元。这个错误显然对顾客造成很大的困扰，他们有好一段时间都得不到市场的认可。Uber转用Braintree后，这个令人头痛不已的问题就消失了。正如Braintree的网站所宣称般：「Braintree支持超过130种货币，因此Uber的国际乘客由一开始就可以用其本地货币付款。Braintree的技术非常简单，只需20分钟就可以整合完成」。
iZettle： 有欧洲版Square (NYSE:SQ)之称的iZettle是PayPal自eBay时代以来最大宗的收购。iZettle是一间支付处理公司，致力于为欧洲小型商户提供服务。于收购前一年，iZettle作为一间独立公司处理了约60亿美元交易，并创造了约1.65亿美元的收入。但更重要的是，这项收购让PayPal获得一个面向小商户的正规POS解决方案，并在几个欧洲主要市场站稳了阵脚。
Paydiant： Paydiant是PayPal于2015年脱离eBay之前所收购的，该公司专门为零售商提供白标流动钱包(white-label mobile wallet)和忠诚度功能。其最大的客户包括第一资本金融(Capital One Financial )和连锁餐饮品牌Subway。
Venmo： Venmo是PayPal于2013年连同Braintree收购所得，基本上是一个具有社交媒体元素的P2P流动支付平台。2018年第二季，Venmo处理的交易金额按年增长78%至142亿美元。 鉴于Venmo在千禧世代中极受欢迎，而且增长迅速，其管理团队因而尝试利用Venmo来赚钱，并已推出与Venmo帐户相连的扣账卡以及Pay with Venmo。后者是一个让用户使用Venmo帐户与合作商户进行交易的平台。
Xoom： Xoom于2015年被PayPal收购，是一个让用户进行跨境电子支付的国际汇款平台。国际汇款是指在外国工作的移民寄钱回祖国的行为，该产业规模庞大，2016年的汇款总额估计为5,740亿美元。使用Xoom进行国际电子转账的平均费用仅为总金额的3.93%，而传统汇款服务的平均费用为7.45%。PayPal矢志为世界上没有银行户口的民众提供关键的金融服务，Xoom对于公司实现这个目标有着重要作用。
备受华尔街期待的科技股之一在多个不同层面上，PayPal都是一项诱人的投资。考虑到PayPal日益扩大的网络效应、在流动支付领域的强势定位、佔主导优势的One Touch功能、旗下多个支付平台正在拓展到不同市场范畴，以及强劲稳定的收入和利润增长，该公司有望在未来几年为投资者带来更多跑赢大市的回报。
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